矽谷银行戳破金融危机,今晚美国 CPI 才真正引爆加密市场?

过去一周围绕矽谷银行破产牵连出的银行业「黑天鹅」,震惊了全球金融市场,今晚即将出炉的美国2月CPI数据,似乎骤然间陷入了一个「较为尴尬的境地」。
(前情提要:美国魔改CPI定义》2023年加重房价比重,劳工局:更贴近真实现况 )
(背景补充:美国1月CPI年增6.4%「略高预期」!比特币插针回补 涨破2.2万镁 )

很多人会产生这样的疑问,这个过去一年美国资本市场上最受关注的宏观经济指标,眼下究竟还重要吗?

放在一周前,这个问题的答案显然没有什麽悬念:在过去一年里,动荡的行情走势几乎就不曾在美国CPI数据发布日「缺席」。一组历史统计显示,标普500指数在过去一年CPI发布日的平均上下波动幅度达到了1.8%,而日常的平均水平仅为1.2%。

但是,曾经备受瞩目的美国非农就业数据,在矽谷银行周末破产时的影响力几乎“哑火”後,人们或许已很难对今晚的CPI数据,能掀起多大浪花抱有太多的期待…

CPI数据在当前重要性恐退居二线?

Interactive Brokers首席策略师Steve Sosnick就表示:

日常的统计数据,即使是像CPI这样重要的数据,在银行业危机面前可能也将退居二线。

上周,全美排名第16的矽谷银行在短短不到40小时里就从暴雷走向了破产。随後,全美排名第29位的Signature银行也被监管机构宣布关闭。至此,整个华尔街在三天内见证了历史上第二大和第三大规模的银行倒闭事件。

这些事件毫无疑问已经促使交易员开始重新计算,美联储接下来为抑制通膨而需进行的加息幅度和步伐。

PIMCO(0,0.00,0.00%)策略师Daniel Ivascyn周一就表示,美联储最早可能在本月暂停加息,高盛(315.51,-12.16,-3.71%)集团的经济学家也扬言,他们不再认为美联储将在3月份的会议上加息。

这标志着市场预期出现了重大变化。要知道,就在美国银行(28.51,-1.76,-5.81%)业动荡发生几天前,美联储主席鲍威尔在国会听证会上几乎已相当於暗示,联储可能在下次会议上加息多达50个基点。

可以肯定的是,一些投资者已表示,当前金融市场的焦点可能不会再单单停留在经济数据层面上了。「近期内,像银行挤兑或流动性事件这样潜在的系统性问题,将取代经济数据」,John Hancock投资管理公司联合首席投资策略师Matt Miskin就在周一的报告中写道。

Horizon Investment Services执行长Chuck Carlson也指出,当前银行业的进展情况可能将盖过「基於CPI数位」引发的市场波动。Carlson在谈到CPI时表示,「除非今晚数据出现一个重大的异常值,否则我认为数据不会产生太大的影响。」

美联储决议前利率市场的「压舱石」

当然,话又说回来,虽然今晚的CPI数据在当前特殊的市场背景下,不太可能再出现像过去一年那样大的行情影响力。但是有鉴於这一指标的发布窗口正好处於美联储议息会议前一周,其仍可能成为当前市场利率定价的一块关键「压舱石」。

不难想见的是,哪怕今晚的CPI数据再如何超预期,都不太可能令已经消失的3月加息50个基点的预期死灰覆燃。但是,这一数据仍可能会影响到美联储下周究竟加不加息之间的微妙“天平”。

根据芝商所美联储观察工具当地时间周一的最新定价显示,市场交易员预计美联储下周加息25个基点的概率为71.6%,不加息的概率为28.4%。

加息与不加息之间目前约「七三开」的分布,其实并不算已经提前锁定了下周真正的利率定价。最重要的是,有鉴於美联储官员目前已经处於了3月议息会议前的噤声期,他们如果想要通过市场上的「舌头」来影响利率定价,那麽在CPI数据真正尘埃落定後,无疑是一个相对最好的窗口。

在过去几天,利率市场的加息押注几乎就如同断崖式跳水一般,这在银行业爆出惊天大雷的背景下并不算一件特别意外的事。但真正重要的是,在市场逐渐冷静下来之後,利率市场的定价究竟会稳定在哪里,而今晚CPI数据公布後的具体报价,显然就格外关键。

外汇资讯机构Forex.Com指出,最近的市场波动在一定程度上抢了美国CPI数据的风头,但周二最新的CPI仍将是市场的主要推手。通膨从9%下降到6%,对政策制定者来说总是相对「容易的部分」;未来的一个大问题是,美联储能否在不「破坏」经济的任何其他方面的情况下,推动物价持续下降。

Greenwood Capital首席投资官Walter Todd则指出,一份热门的消费者价格报告总是会给市场带来问题,而现在人们又在等式中加入了金融稳定动态,这进一步令美联储的工作覆杂化了。

一些业内人士已提醒,如果周二的通膨数据超出市场预期,依然可能会提醒美联储观察人士和投资者,美联储决策者抗通膨的「终极使命」尚未完成。

LH Meyer/Monetary Policy Analytics 的经济学家在给客户的一份报告中写道,「这些(银行业)事件会让人更加谨慎,但这依然必须与新近恶化的通膨形势进行平衡。虽然3月加息50个基点的可能性已大幅下降,但我们相信FOMC最终仍会加息。」

目前市场对CPI预期究竟如何?

需要提醒投资者的是,由於美国已经正式进入了夏令时,因此今晚的美国2月CPI数据於北京时间20:30就将出炉,相较过去几个月数据的发布提前1小时。

目前权威媒体的调查预计,美国2月CPI年率料增长6.0%,增幅低於1月的6.4%;2月CPI月率料增长0.4%,此前1月为增长0.5%。

(主流投行CPI预测)

在剔除食品和能源的核心数据方面,美国2月核心CPI年率料攀升5.5%,升幅略低於1月的5.6%;美国2月核心CPI月率料增长0.4%,增幅与1月相同。

从整体来看,今晚美国CP同比I数据依然有望延续去年9月以来的见顶回落势头,但具体数据表现究竟会比预期更高还是更低,尚是未知之数。

在上月因精准预测到美国1月CPI超预期而大出风头的克利夫兰联储的Inflation Nowcasting(通膨临近预测)模型,目前预计2月份CPI同比涨幅将来到6.21%,环比增至0.54%。这预示着单就克利夫兰联储的模型来看,今晚CPI较市场主流预期存在上行风险。

在投行预测方面,高盛预计美国2月核心CPI月率将较1月进一步上升:高盛预计美国2月核心通膨将环比上升0.45%(市场一致预期为0.4%,1月核心CPI月率为0.41%),同比上升5.56%(市场一致预期为5.4%)。

具体分项来看,高盛预计主要住所租金和业主等价租金通膨月率将从1月的0.74%和0.67%,分别下降至0.62%和0.59%;二手车通膨月率将从1月的-1.9%转为0.5%;公共交通通膨月率将从1月的-1.8%跳升至5.9%。

加拿大皇家银行(95.62,-0.62,-0.64%)分析师则预计,今晚通膨报告将显示,美国2月份整体CPI同比增速将降至5.9%,低於1月份的6.4%,这在很大程度上得益於能源和食品价格的回落。其他商品和服务的通膨压力也在小幅下降,不过最近几个月的通膨粘性比预期的要大。

加拿大皇家银行指出,

我们预计2月份的数据看起来会更好,核心CPI同比将从1月份的5.6%降至5.4%。强劲的美国劳动力市场数据表明,2023年年初经济增长势头强劲,而更棘手的通膨数据则表明,美联储可能需要更长的时间才能回到2%的目标。这将为美联储进一步加息提供理由。

富国银行(38.41,-2.95,-7.13%)则在近期报告中指出,

我们预计2月份总体CPI将再次月度上涨0.4%,这将使同比增长率达到6.0%。我们仍然预期通膨将逐渐走低,但这个过程可能是坎坷的,尚需时日。尽管在过去几个季度中出现了一些方向性改善,但物价仍远高於美联储2%的目标,而且劳动力市场紧张表明仍然存在通膨压力,可能会阻止通膨全面回归2%。

此外,德国商业银行表示,

2月份,尽管总体通膨率可能从6.4%降至6.1%,但核心通膨率可能仅从5.6%略微降至5.5%,因此仍然过高。核心指数的环比增长率为0.5%,可能再次高於平均水平。从美联储的角度来看,这样的报告可能无法为美联储主席鲍威尔确定的反通膨过程,提供足够令人信服的支持,因此会支持再次加息。

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